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创业之初你不可不知的融资知识-第42部分

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　0008　0008　00024　00024　00024　00096　00048　00048　00048　00048　000192　000会计3　0009　0003　0003　0003　0009　00018　00018　00054　00018　00018　00018　00018　00072　000行政2　0006　0002　0002　0002　0006　000　6　0006　00024　00012　00012　00012　00012　00048　000（其他…）工资合计39　00013　00013　00013　00039　00048　00048　000174　00078　00078　00078　00078　000312　000福利占工资的比例（％）15％15％15％15％15％15％15％15％15％15％15％15％15％福利合计5　8501　9501　9501　9505　8507　2007　20026　10011　70011　70011　70011　70046　800管理薪酬福利合计44　　85014　95014　95014　95044　85055　20055　200200　10089　70089　70089　70089　700358　800工资合计72　00028　00028　00028　00084　000126　000138　000420　000219　000234　000303　000318　0001　074　000福利合计10　8004　2004　2004　20012　60018　90020　70063　00032　85035　10045　45047　700161　100薪酬福利合计82　80032　20032　20032　20096　600144　900158　700483　000251　850269　100348　450365　7001　235　100占收入％242％205％
ReachVC5（19）
表5105年固定资产投资预测模型
固定资产投资预测（￥）
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年资本支出电脑及办公设施20　000100　000200　000250　000350　000设备250　000350　000250　000300　000300　000资本支出合计270　000450　000450　000550　000650　000电脑及办公设施折旧（作为管理费用）折旧年限33333第1年6　6676　6676　667　00第2年33　33333　33333　3330第3年〖4〗66　66766　66766　667第4年〖5〗83　33383　333第5年116　667折旧小计6　66740　000106　667183　333266　667设备折旧（作为成本）折旧年限77777第1年35　71435　71435　71435　71435　714第2年〖3〗50　00050　00050　00050　000第3年〖4〗35　71435　71435　714第4年〖5〗42　85742　857第5年142　857折旧小计35　71485　714121　429164　286207　143折旧总计42　381125　714228　095347　619473　810占收入％21％21％11％07％06％
7税赋预测
要确定企业需要承担的税收类别和税率，对于生产、贸易型的企业，要承担增值税，对于服务型企业，要承担营业税，还有诸如城建税、教育附加税等小税种，当然，所得税是最重要的。要注意的是，企业的上年亏损可以往后累计，直至盈利后才需要缴纳所得税。另外，很多地方政府和科技园区，为企业提供各种各样的税收减免、税收返还等优惠政策，这些对于创业企业来说，无疑是减少了很大的负担。
5年的税赋预测模型如表511所示。表5115年税赋预测模型
税赋预测（￥）
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年收入2　000　0006　030　00020　000　00048　000　00075　000　000营业税率55％55％55％55％55％营业税110　000331　6501　100　0002　640　0004　125　000税前利润495　6191　687　7367　377　94522　038　38136　755　190累计利润495　6192　183　3559　561　30031　599　68068　354　871所得税率250％250％250％250％250％所得税27　25992　825405　7871　212　1112　021　535占收入％14％15％20％25％27％
其中，“税前利润”调用自后面的“损益表”。
8预测损益表
将上述所有预测汇集在一起，就形成一张预测损益表，如表512所示。表512预测损益表
损益表（￥）
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年收入2　000　0006　030　00020　000　00048　000　00075　000　000成本685　7142　161　7146　921　42915　464　28622　657　143占收入％343％358％346％322％302％营业税110　000331　6501　100　0002　640　0004　125　000毛利1　204　2863　536　63611　978　57129　895　71448　217　857占收入％602％587％599％623％643％运营费用市场及营销283　400927　0002　784　8004　724　0006　880　000研发费用147　500430　800861　6001　450　0002　130　000管理费用277　767491　100954　2271　683　3332　452　667费用合计708　6671　848　9004　600　6277　857　33311　462　667占收入％35％31％23％16％15％营业利润495　6191　687　7367　377　94522　038　38136　755　190非营业收入/费用00000EBIT495　6191　687　7367　377　94522　038　38136　755　190利息00000税前利润495　6191　687　7367　377　94522　038　38136　755　190所得税27　25992　825405　7871　212　1112　021　535净利润468　3601　594　9106　972　15820　826　27034　733　655占收入％234％264％349％434％463％如果再将上面的预测损益表以图形的方式展示出来，就更为直观了，如图56所示。
图56损益表示意图
9预测损益表评估
根据预测损益表中的各项指标，评估收入、利润增长是否合理？是否能满足VC对企业发展的需求？毛利率是否合理？净利率水平是否合理？净利率逐年提高是否合理？如果有问题，回头看看是上面预测环节中，哪个财务假设指标出现问题，逐步调整，直到预测损益表看起来既合理又合适为止。
除了预测损益表之外，创业者还可以稍微再花点功夫，就可以做出另外两份报表：预测资产负债表和预测现金流量表。

Term　Sheet（1）
怎么谈判在风险融资过程中最重要的部分是投资协议条款清单（Term　Sheet）谈判。Term　Sheet，也称之为“投资意向书”，是投资者与拟被投资企业就未来的投资交易所达成的原则性约定，集中了投资者与被投资企业之间未来签订的正式投资协议、公司章程等文件的主要条款。虽然只有十页左右的篇幅，Term　Sheet中囊括了融资相关的所有关键内容的概要，因此，一旦双方签署Term　Sheet，接下来的融资过程就会非常程序化。
理论上讲Term　Sheet并没有法律约束力，除了独家条款、保密条款之外，但一般双方从信誉角度上考虑都要遵守承诺。企业可以同时与多家投资公司谈判Term　Sheet，但只能签署一份。另外，企业在与某VC的Term　Sheet独家期之内不能跟其他投资公司谈判新的Term　Sheet。
正式签订的投资协议中将细化Term　Sheet中的条款清单，但这些条款不太可能在正式协议签订时重新谈判。另外，大约有1/4至1/3签了Term　Sheet的项目最后没有达成投资交易。
大部分创业者对Term　Sheet很困惑，因为其中包含太多陌生的名词，他们会觉得很多条款看起来像是不平等条约或是卖身契。创业者也往往处于一种不利的谈判地位，因为他们通常只有很短的时间认真考虑条款的内容及其潜在影响，所以，创业者最好还是请融资顾问或律师帮忙把关。
第6章
创业之初你不可不知的融资知识
ReachVC天使投资人和很多国内投资公司（人民币基金）的投资交易结构会比较简单，投资工具一般是普通股，他们有些不签署Term　Sheet，直接开始尽职调查和合同谈判。而外资投资公司（美元基金）在详细尽职调查之前，往往会要求签署Term　Sheet。目的是先约定好投资条款，免得最后不能达成一致意见以至于浪费创业者的时间。
Term　Sheet主要由以下条款构成：
（1）发行相关条款
　发行方或投资方。
　投资方式。
　投资额。
　资金用途。
　投资前估值。
　股票购买价格。
　新的股权结构表。
（2）员工相关条款
　员工竞业和保密协议。
　员工期权。
　创始人股份兑现。
　保险。
（3）优先股及投资*利相关条款
　分红。
　优先清偿。
　防稀释条款。
　转换权。
　回购权。
　注册权。
　知情权。
　共售权。
　领售权。
　优先认购权。
　董事会。
　保护条款。
　投票权。
（4）其他条款
　生效条件。
　排他权。
　费用。
　保密条款。
本章主要以外资VC的Term　Sheet为基础进行具体条款的讲解，着重讲解条款是如何设计的，VC如何利用条款进行自我保护，以及创业者如何争取自己的利益。由于国内受公司法等法律法规的限制，诸如优先股权利等很多外资VC的Term　Sheet中的很多条款没有办法被国内管理人民币基金的VC直接运用，但通过律师的设计，每条外资VC　Term　Sheet条款背后的利益诉求，都可以合理合法的得以简洁实现。
下面就是一个Term　Sheet的样例（见图61）：
机密CONFIDENTIAL××××××有限公司×××××××Co。；Ltd与yyy基金投资有限公司yyyy　Capital　Investment　Inc。主要投资条款Summary　of　Principle　Investment　Terms2007年8月16日August　公司
pany×××有限公司（“公司”），是一家在广州注册成立的有限责任公司。公司直接或间接通过其子公司、关联机构和联属公司在中国从事×××××。附件1列出了公司的子公司、关联机构和联属公司。
Term　Sheet（2）
×××　Co。；Ltd。（the“pany”）　is　a　limited　liability　pany　registered　in　Guangzhou　；China。　The　pany　is　engaged　in　the　business　of　×××　through　it's　subsidiaries；affiliates　and　associated　panies　in　the　PRC。　A　list　of　the　pany's　subsidiaries；　affiliates　and　associated　panies　is　set　forth　in　Annex　1。投资人
Investor由yyy投资有限公司管理和/或担任顾问的基金、或其关联机关、或与其关联的投资者统称为“投资人”。
Fund（s）　managed　and/or　advised　by　yyy　Copital。　Investment　Inc。　or　it's　affiliates；or　investors　affiliated　with　such　funds　which　are　collectively　referred　to　herein　as　the　“Investor”。
投资金额
Amount　of　Financing本轮总投资金额为100万美元（“投资金额”）。The　total　investment　to　be　made　hereunder　will　be　USD1　million　（the　“Investmert　Amount”）。本投资条款清单中所指的交易称为“本投资”。
The　transaction　contemplated　in　this　Term　Sheet　is　referred。
图61Term　Sheet
61清算优先权（Liquidation　Preference）
情景一：假如你是第一次创业，你正在寻找风险投资（VC），在经过跟风险投资人漫长的商业计划演示和交流之后，突然有一天，投资人对你的公司产生了投资兴趣，于是给你出了一份所谓“投资协议条款清单”（Term　Sheet）。但是，包括你的团队、你的董事会、你周围的朋友在内，没有任何人曾经看到过一份Term　Sheet，里面的某个“清算优先权”条款是这样写的（通常是英文）：
Series　A　Preferred　shall　be　entitled　to　receive　in　preference　to　the　holders　of　the　mon　Stock　a　per　share　amount　equal　to　2x　the　Original　Purchase　Price…
A系列优先股有权优先于普通股股东每股获得初始购买价格2倍的回报…
你完全搞不懂这是什么意思。
情景二：假如你接受了上面那份Term　Sheet，投资人给你投资了200万美元，给你的投资前估值（Premoney　valuation）是300万美元，投资后（Postmoney）估值500万美元，于是投资人拥

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