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投行之路-第168部分
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“也就是不管一家初创公司多有发展前景，最多只能定价500万？”大公子林文亮朝蒋一帆问道。
“对，毕竟天使投资人承担的风险是最大的。”
天使投资起源于纽约百老汇的演出捐助。
“天使”这个词就是由百老汇的内部人员创造出来的，被用来形容百老汇演出的富有资助者，他们为了创作演出进行高风险投资。
如果我们成立一家公司后，仅仅只是有一个赚钱的想法，或者我们准备生产产品，但所有工序都属于刚刚起步阶段，这一阶段往往不确定性最大，因为人员、工厂、市场调研可能都没准备好，失败的可能性最大，公司所面临的风险自然也最大。
如果在这一阶段，我们遇到了一位愿意拿出一笔钱投资我们公司的人，那么这个人毫无疑问就如天使一样，业内称其为“天使投资人”。
正因为面临风险大，故国内很多天使投资人对于所投企业估值遵从500万元上限法。
他们不管投多少家公司，也不管所投的公司未来会不会成为下一个阿里巴巴，下一个腾讯，分摊到每家公司的投资额都不能超过500万。
“第二种就是博克斯法。”蒋一帆道，“这种方法是由美国人博克斯首创的，逻辑也比较简单，比如公司有一个好的创意，估值加100万；有一个好的盈利模式，加100万；有一支优秀的管理团队，加100至200万；产品如果有巨大的发展前景，那么再加100万……”
“所以就这么无限加上去么？”二公子林文毅开口道。
“一般不会无限加。”蒋一帆笑了，“博克斯法的估值区间通常在100万至600万，这种方法主要也是针对初创型企业，所以定价不会很高。”
“听上去这种方法合理一些，毕竟是企业自身有什么优势，定价才会随着优势一步步往上加。”林德义一遍拨着一只椒盐虾，一边笑道。
第264章 定价的方法
“第三种是‘三分法’，这种方法跟第二种‘博克斯法’类似，公司多一块优势，定价就上升一定的金额。只不过‘三分法’是将一家公司分成创业者、管理层和投资者三个部分，叠加在一起即为企业的价值。”
“师兄，创业者和管理层体现公司价值我理解，但为什么投资者也可以算做企业价值的一部分？投资者不是外部因素么？”大公子林文亮开口道，问出了众人心中所想。
蒋一帆十分平和地笑着回答道：“比如师弟你在决定是否投资一家公司时，除了该公司的商业模式和主要产品外，会不会也同时看看这家公司的股东结构？如果股东列表中有诸如金权投资集团这样等级的公司出现，是不是意味着这家公司比其他只有自然人股东的公司可靠程度更高，资金实力更雄厚？”
林文亮点点头，“那确实，毕竟金权的名号很响，投项目前肯定经过比较规范的尽调……”说到这里林文亮恍悟道：“我明白了，师兄，您不用继续解释了，我明白了，那第四种呢？
“第四种与第五种可以一块说，叫做心理区间法。”蒋一帆喝了一口茶，“可能你们想不到，一些投资机构在给初创型公司定价时，有一个200万至500万的心理区间。如果创业者的要价低于200万，那么投资机构会认为其经验不够丰富，或者直接认为该企业没有多大发展前景，所以才叫价这么低；但如果超过500万，就违反了刚才所说的500万上限定价的惯例。而第五种是200万至1000万的心理区间，这主要是针对互联网企业。因为互联网企业发展迅速，上市速度更有可能快于传统企业。投资机构大多都会在公司上市后完成退出，所以变现越快的公司，估值自然也越高。”
众人闻言纷纷点头，蒋一帆所言不假，变现能力越强的公司投资价值自然就越大，给投资者的安全预期也越高。
这就是为何在其他所有条件一样的情况下，市中心的房子一定比山沟沟里某个偏僻村落的房子贵，因为市中心的房子买的人多，需求多，卖得快，变现能力强。
此时大家都跟着蒋一帆的讲解在思考，柴胡注意到几乎没人动筷子，心想如果一帆哥以后有一天不想干金融了，完全可以去大学当老师，因为听他讲专业知识，总是特别容易理解。
而接下来蒋一帆提及的第六、第七和第八种定价方法，就是学金融的柴胡很熟悉的市盈率法、现金流贴现法和倍数法。
实际上，市盈率法和倍数法很类似，都是在企业净利润的基础上乘以一个行业平均数，得到一个市场平均估值。
如果该企业是上市公司，这个倍数自然就是每股收益；如果该企业是非上市公司，谈判双方大多都参考上市公司的市盈率，或者管理层自己在会议室喝喝茶，饭桌上敬敬酒后，定一个数。
现金流贴现法，即是把一家公司未来每年收益进行折现，就好比一个人从参加工作开始，就迫不及待地把自己未来所有年限的工资、奖金和退休金全部折现到今日，算算自己此时此刻究竟值多少钱一样。
正如前文所述，折现出来的数值就是此人未来所有赚钱能力的总和，也是这个人理论上一生可以为家庭贡献的所有经济价值。
但谁能保证这个人永远都不会失业呢？
谁能保证这个人在不失业的情况下，每年工资都能固定不变或者按照一定比例增长呢？
未来是神秘的，未知的，不可控的。
故资本世界中，看似很专业的人预测出来的收益也基本不准确，毕竟没人可以保证一家企业能平安活过五年十年。
想当年占领全球70％市场份额的诺基亚，一年之内就陨落了，谁又能断言今日稳如泰山的星巴克，一定不会因某蓝色外卖大师级咖啡的崛起而风雨飘摇呢？
所以现金流贴现法在柴胡看来，是估值世界中最不靠谱的一种方法，可他却对这个方法记得最牢，因为金融专业考试喜欢反复考，大二考完大三考，这门课考完那门课考，这个资格证考那个资格证也考，就因为现金流贴现方法最适合出题，既可以考学生们会不会使用计算器，又可以考学生有没有粗心用错每年的折现率。
相比之下，现实世界中酒桌上拍脑袋的估值方法更常用。
蒋一帆刚才提及的500万上限法，心理区间法，从200万起步，公司满足一条优势就加一百万的定价方法既简单粗暴，又方便实用，但无法用来出题。
柴胡深刻赞同耶鲁大学经济系著名教授罗伯特·希勒的核心观点：金融是一种需要经常实验，并进行改进，以适应当前经济形势的技术。
单从这点来看，金融绝不是数学公式，即便非金融专业毕业，也完全不妨碍一个人混好金融圈。
“第九种就是风险投资家专用的一种评估法。”蒋一帆继续道：“这种方法其实就是倍数法和现金流贴现法的结合，先用倍数法给企业算一个数值，再用贴现法验算一下，得到一个更为准确的估值。”
接下去蒋一帆又简述了剩余的最后五种估值方法，即经济附加值模型法、实质CEO法、创业企业顾问法、投前评估法以及OH法。
虽然这些方法有些冷门，平常实践中用到的概率不大，知识点也比较生僻，但蒋一帆每说一种，林文亮都与蒋一帆进行有效互动，且所问问题各个都在点上，让众人从中也受益良多。
董事长林德义对于蒋一帆的阐述很满意，因为他看到儿子真真实实学到了东西，
饭桌上众人看到的，都是蒋一帆的专业能力与口头表达能力，但曹平生看到的却是一位工作繁忙的董事长对于儿子教育的用心。
小儿子林文毅今日的表现不算突出，但大儿子林文亮在曹平生眼中，显然已经是一位思想成熟，处事周全，待人有礼的公司合格继承人了。
林德义后来吃饭时告诉曹平生，小儿子林文毅是在国外生的，十六岁以前都跟着爷爷奶奶一起生活，与自己接触比较少，而大儿子林文亮则一直在自己身边长大。
男孩的成长是需要父亲的，林文亮可以时时刻刻在父亲身上看到自己的定位，他会不自觉模仿父亲的行为来使自己成长为男子汉。
“上午开会，小亮的表现让我想起了自己年轻时的样子。”林德义对曹平生道。
从心理学上说，林文亮之所以会不知不觉中变成父亲的样子，是因为他对父亲有一种强烈的崇拜之情，他把父亲当成智慧和力量的象征，所以他下意识地模仿父亲的行为方式，在心智成熟之后，他会努力去抵达或者超越父亲的高度。
今日曹平生深刻体会到：一个好的父亲，一定要在格局和立志上为孩子做好榜样，这在未来将会决定孩子所能抵达的上限。这一点，是当今大多人到中年，每日在外奔波的投行男士所忽略的。
关于林文亮与林文毅的差异，在下午矛盾近乎白热化的尽调报告会上，体现得更加淋漓尽致。
第265章 不停也不转
众人吃饱喝足，便回到风云卫浴会议室继续开会。
“林总，电镀厂的环保问题，你们看看怎么处理合适？”柴胡问道。
柴胡本以为这是一个挺好解决的问题，没想到林德义的双手一直在台面上相互揉搓，面露难色，没有马上吱声。
风云卫浴的电镀环节因为属于重污染行业，故在上市前必须取得《排污许可证》，否则只能按照蒋一帆之前建议的方案：将电镀厂转移到上市主体之外。
“排污许可证很难办么？”没有耐心的曹平生直接朝林德义问道，此时他又习惯性地拿出了电子烟抽了起来。
大公子林文亮开了口：“是这样的曹总，我们跟环保局申请了几次，最后因为一些原因，没有申请下来。”
“什么原因？”曹平生侧身看着林文亮，眯起了眼睛。
林文亮抿了抿嘴，“主要是每次打回来理由都不太一样，有时候是排污口位置和数量没符合要求，有时候是排放方式、排放去向没陈述清楚；还有就是排放浓度没有达标……”
“那就该写清楚的写清楚，全部做到达标不就行了？”
董事长林德义这时终于开口道：“不是做不到，只是污染物要做到环保局的排放标准，增加的成本……”说着他看了看一旁头发花白的财务总监，财务总监连忙点头附和，“成本增加幅度很大，我们是老厂子，管道、机器、设备都涉及大面积改装，一旦施工改装就得停产，现在众多订单在手，真的一刻也停不了。”
听到这里柴胡内心叹了口气，果然耽误什么都不能耽误赚钱，只不过是怕订单延期交付，公司就可以一直对外超标排放污染物，估计周围大多数厂子都有类似的情况，怪不得整个三云市的天空从来都不是蓝色的。
“公司今年三个较大的北欧订单都是刚签定的，客户关系还没稳定，如果第一次合作就出现延期交付，恐怕接下去的合作没那么好谈了。”林德义的神色透着些许疲惫。
曹平生深深地吸了口烟，眼神仿佛看着某个虚无缥缈的点，伴随着白色烟雾的吐出，他淡淡一句：“转出去吧。”
林德义仿佛早就知道曹平生下一句就会说这个，于是无奈笑道：“这个厂子主要是我表弟在管，我控股，表弟持股42％，之前也跟他谈过转出去的事……比较困难。”
曹平生听后笑道：“困难就做做工作，做一次不行就多做几次，赖着不走，谁都上不了。”
在场的人都明白林德义的表弟为何不愿配合，毕竟他手中股权比例很大，如果在上市�
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