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B　i　c　1　。　5　0　

A　l　b　e　r　t　o　…　C　u　l　v　e　r　1　。　5　0　

美国安全剃刀公司　1　。　5　0　

普雷克斯公司　1　。　0　0　

F　a　b　e　rg　e　1　。　0　0　

金佰利…克拉克公司　

斯科特纸业*　3　。　5　0　

米德公司　3　。　5　0　

皇冠　Z　e　l　l　e　r　b　a　c　h　3　。　2　5　

圣·里吉斯造纸公司　3　。　1　3　





国际造纸公司　2　。　9　2　

联合阵营公司　2　。　6　7　

佐治亚…太平洋公司　2　。　5　0　

The　Westvaco　公司　2　。　5　0　

（*　之所以选中斯科特纸业，是因为它在转变前是金佰利…克拉克公司的更
直接的对手。）　

克罗格公司　

大西洋…太平洋茶叶公司　3　。　1　7　

赛福威公司　2　。　5　8　

温迪克西百货　2　。　5　0　

美国商店　2　。　4　2　

巨人食品公司　2　。　3　3　

宝石商店　2　。　2　5　

艾伯森商店　2　。　0　8　

食品王　1　。　5　0　

联合百货　1　。　0　0　

纳科尔公司　

伯利恒钢铁公司*　3　。　0　0　

内陆钢铁公司　3　。　0　0　

美国钢铁马拉松　2　。　9　2　

国民钢铁公司　2　。　6　0　

佛罗里达钢铁公司　2　。　5　0　

西北钢铁电线公司　2　。　4　0　

内湖钢铁公司　2　。　4　0　

阿利赫尼·特力得公司　1　。　8　3　

共和钢铁公司　1　。　7　5　

利克斯公司　1　。　6　0　

惠林公司　1　。　5　0（*　内陆钢铁公司只是在时代相似性上得分较高，而伯利恒
钢铁公司在保守性测试与表面有效性上分值较高。因此我们最后选择了伯利恒钢





铁公司。）　

菲利普·莫里斯公司　

雷诺烟草公司　3　。　5　0　

美洲烟草公司　3　。　4　0　

利格特烟草集团　3　。　2　5　

劳利拉得烟草公司　3　。　2　0　

皮特尼·鲍斯公司　

信件和文件复印机公司　3　。　4　2　

巴罗斯公司（现为优利公司）　2　。　8　3　

史密斯·克罗那公司　2　。　5　8　

施乐公司　2　。　3　3　

N　C　R公司　2　。　2　5　

I　B　M公司　2　。　0　0　

数据控制公司　1。33　

沃尔格林公司　

爱克德公司　3　。　4　2　

Revco　D。S。　Inc　2　。　6　7　

来德爱公司　2　。　1　7　

富国银行　

美洲银行　3　。　3　3　

芝加哥第一银行　3　。　1　7　

国民银行　3　。　1　7　

梅隆银行　3　。　0　0　

伊利诺斯大陆银行　3　。　0　0　

波士顿银行　2　。　8　3　

第一洲际银行　2　。　2　5　

西北银行　2　。　1　7　

　

附录1。3　





《从优秀到卓越》研究项目　

间接对照公司上升年间　下一个1　0年间接对照公司　上升年间*　累积股市　
累积股市收益率　收益率*　*　

宝来　1　0　。　0　8　1　3　。　7　6　0　。　2　1　

克莱斯勒　5　。　6　7　1　0　。　5　4　0　。　6　9　

哈里斯　6　。　4　2　6　。　6　3　0　。　1　6　

孩之宝　6　。　3　3　3　5　。　0　0　0　。　6　3　

乐佰美　1　0　。　8　3　6　。　9　7　0　。　3　1　*　*　*　

特力得　9　。　4　2　1　7　。　9　5　0　。　2　2　

平均值　7　。　9　2　1　2　。　1　5　0　。　2　6　

未持续平均值　8　。　1　2　5　1　5　。　1　4　0　。　3　7　

同期实现跨越的公司的平均值　4　。　9　1　*　*　*　*　2　。　0　2　*　*　*　*　*　

*　这是指从开始上升到顶点整个转变期的年数，同时相对于市场间接对照公
司再次开始衰落。　

**　每当股市收益率低于1，表明相对于市场价值出现衰退。　

比如，要是比率是0　。　2　0，那么你投资于该公司的每1美元就低于同期要是
你将这1美元投资于普通市场的所得。　

***　乐佰美的数据在达到顶峰后继续了7　。　1　7年有效，之后该公司被收购。　

****　按以下方法计算：对每一家实现跨越的公司来说，市场累积收益率始
于开始向上转变，终于8　。　1　2　5年后（8　。　1　2　5是落选公司上升周期的平均年数），
然后按照T　＋　8　。　1　2　5计算11家实现跨越公司的平均值。（在转变日投资1美元
于市场和公司，在T　＋　8　。　1　2　5年时收回。）　

*****　按以下方法计算：对每一家实现跨越的公司来说，市场累积收益率从
T　＋　8　。　1　2　5年起算，到T　＋　1　8　。　1　2　5年结束，按照T　＋　1　8　。　1　2　5年计算11家实
现跨越公司的平均值。（在T　＋　8　。　1　2　5年投资1美元于市场和公司，在T　＋　1　8　。　1　
2　5年时收回。）要是一家公司的数据在T　＋　1　8　。　1　2　5年之前结束，就使用平均
值中可获得的最后一个数字。比如富国银行，我们使用了1　9　9　8年N　o　r　w　e　s　t
兼并前（1　9　8　8年1　0月3　0日）的最后一个数字。下图展示了典型间接对照公
司的发展模式：　

　





附录1。4　

《从优秀到卓越》　

调查步骤回顾　

一旦2　8家公司选定（11家实现跨越的公司，11家直接对照公司，6家间接
对照的公司），研究小组便进行以下调查和分析。　

公司法规文献　

对每一家公司，研究团队的一名成员会寻找收集有关文章和书面材料，包括：　

（1）在公司整个历史上，所有发表过的有关公司的主要文章，来源广泛，
如《福布斯》、《财富》、《商业周刊》、《华尔街日报》、《国家经济》、《纽约时报》、
《美国新闻》、《新共和》、《哈佛商业评论》、《经济学家》以及从行业或专题材料
中选取的文章。　

（2）直接从公司获得的材料，特别是主管撰写的书籍和文章，他们发表的
演说、内部刊物、年度报告和公司其他文件。（3）公司或外界观察家出版的有关
该行业、该公司和/或公司领导人的书籍。　

（4）商学院案例和行业分析。　

（5）商业和行业参考资料，如：《美国商业领导人传记词典》、《公司历史国
际名录》、《胡佛公司手册》、《美国工业发展》以及类似材料。　

（6）年度报告、代理声明、分析家报告和其他有关公司、特别是公司转变
期的材料。然后，研究人员将每家公司的所有信息编录成“密码文件”，以公司
建立至今的时间为序，按以下分类进行编录：　

密码分类1：组织筹备。“硬件”项，如组织结构、政策和程序、制度、奖
励和激励、所有制结构。　

密码分类2：社会因素。“软件”项，如公司文化惯例、人文政策和惯例、
标准、程序、神话和故事、团队活力、管理风格和其他相关项目。　

密码分类3：商业战略和战略过程。公司战略主要因素，制定战略的过程，
包括重要的并购。　

密码分类4：市场、竞争对手和环境。公司竞争环境和外部环境的主要方面
有主要竞争对手；竞争对手的重要活动；主要市场转移；国内外重大事件；政府
规定；行业结构问题；大范围技术改造以及相关项目。包括有关公司与华尔街关





系的数据。　

密码分类5：领导。公司领导—主要主管、首席执行官、总裁、董事会成员。
有关领导人接任、领导风格等有趣的数据。　

密码分类6：产品和服务。公司历史上重要的产品和服务。　

密码分类7：地理环境和位置。公司所在地的重要方面—厂房和办公室布置，
新设备等。这包括有关公司关键部门地理位置的任何重要决定。　

密码分类8：技术运用。公司如何运用技术：信息技术、生产工艺和装置、
高级技术构形和相关项目。　

密码分类9：洞察力、核心价值、目的和胆大包天的目标。这些变量存在吗？
如果存在，它们是怎样形成的？这些变量是否在公司历史的某些时期存在，而在
别的时期并不存在？它们起什么作用？如果公司有核心价值和明确目标，这些价
值和目标仍然是完整的，还是已经变形？　

密码分类1　0　a（只适用于直接对照公司）：实现跨越的公司相应转变期内这
些公司的变化/转变活动。实现跨越的公司在转变日前1　0年和后1　0年，公司所
做的变革和刺激转变的主要努力。　

密码分类1　0　b（只适用于间接对照公司）：尝试转变期。尝试转变期1　0年
里公司所采取的主要转变设想及相应活动。　

密码分类11（只适用于间接对照公司）：转变后的衰落：尝试转变期的1　0
年里，导致公司危机的主要因素。　

财务电子数据表分析　

我们对每家公司进行了广泛的财务分析，对合计1　9　8　0年的数据进行所有
变量的计算（共2　8家公司，平均每家公司3　5年）。包括收集收支平衡表原始数
据，计算转变期前后1　0年以下变量：以名义美元和实际（考虑通货膨胀）美元
计算的总销售额。　

销售增长　

利润增长　

利润盈余　

销售赢利　

以名义和实际美元计算的人平均销售额　





以名义和实际美元计算的人平均利润　

财产、厂房和装置　

股息支付率　

以百分比表示的销售费用，日常费用和行政管理费以百分比表示的研发费用　

以天计算的时期　

存货周转率　

资本收益　

负债资本率　

长期负债资本率　

以百分比表示的利息　

每股的高股价收益　

每股的低股价收益　

每股的平均股价收益　

主管访谈　

我们对高级管理人员和董事进行访谈，主要针对曾在转变期任职的这一类
人。我们记录了所有访谈，综合数据整理成访谈内容分析发现。　

公司和进行访谈的次数　

雅培　8　

电器城　8　

联邦国民抵押协会　1　0　

吉列　6　

金佰利…克拉克　7　

克罗格　6　

纳科尔　7　

菲利普·莫里斯　6　

皮特尼·鲍斯　9　

沃尔格林　8　

富国银行　9　

总计　8　4　





访谈问题　

你能简要介绍一下与公司的关系—在公司任期及主要工作吗？　

你认为转变期前后2　0年间，公司不断创造佳绩的5个最重要因素是什么？　

现在，我们逐个分析这5个因素。根据5个因素在转变期的重要性，请以百
分比形式分别表示各个因素比重（全部5种因素=　1　0　0点）。　

你能解释一下前2个或前3个因素吗？你能举些具体例子来解释吗？　

在这个时间框架里，公司是不是有意识地进行大的改变或转产呢？　

（如果是有意识的）你能准确说出何时公司开始作出转变的重要决定的（大
约哪一年？）　

（如果是有意识的）是什么促使公司决定进行转变？公司在转变期作出重要
决定和开发新战略的过程是什么？……不是作出什么决定，而是怎样作决定的？　

在决策时如果有外界顾问和专家参与，他们的作用是什么？　

如果信心值范围是1—1　0，在知道结果之前，你对作出的决定有几成信心？
（1　0表示你信心十足，认为决策正确，成功可能性很大；1表示你对决策没什
么信心，而且决策的风险大—类似掷骰子。）　

（如果你的信心大于等于6）是什么使你对决策如此有信心？　

公司是如何落实决策的？　

你能举例说明吗？　

在转变期你的哪些措施不奏效？公司在作长期变化调整和投资的同时，如何
应付华尔街的短期压力？　

许多公司进行大调整，但他们的努力没有产生持续效果。　

从优秀到卓越转变期一个重要方面是它产生了持续效果，而不是昙花一现。
我们发现了这一点。什么原因产生这种不同？主要因素是什么？　

我们比较在贵公司转变